đĄ Les tokens du mercredi - âïžđđ„ł Summer $POOL Party
Une analyse du protocole PoolTogether et de son token POOL
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ChĂšre Nation Bankless,
PoolTogether est une loterie-Ă©pargne mondiale, câest Ă dire une loterie sans perte.
C'est l'une des applications de la DeFi unique en son genre. Quelque chose qui n'aurait pas pu exister dans le monde traditionnel.
Avec PoolTogether, n'importe qui peut dĂ©poser des DAI, USDC et d'autres tokens dans l'application, et le protocole "rassemble" (âpool togetherâ) tous les dĂ©pĂŽts et les met au service d'un protocole de prĂȘt (comme Aave ou Compound). Puis, chaque semaine, le protocole distribue alĂ©atoirement tous les intĂ©rĂȘts Ă un heureux gagnant.
Tous les participants conservent leurs dépÎts et ont toujours le droit de se retirer à tout moment. Tout le monde peut jouer à la loterie et personne ne perd sa mise. C'est fou, non ?
En fĂ©vrier, le protocole a lancĂ© son token de gouvernance natif (le $POOL) ainsi qu'un programme de liquidity mining. Comme vous pouvez l'imaginer, le protocole a grimpĂ© en matiĂšre de TVL et en matiĂšre dâintĂ©rĂȘts gagnĂ©s.
PoolTogether a maintenant plus de 200 millions de dollars en dépÎts et distribue prÚs de 100 000 dollars par semaine en prix à travers tous les pools.
L'une des parties les plus intéressantes de PoolTogether est la façon dont ce protocole génÚre des flux de trésorerie pour la diversifier naturellement au fil du temps.
L'analyste DeFi de Bitwise, Ryan Rasmussen, lâexplique.
Letâs be Bankless đŽ ,
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âïžđđ„ł Le DeFi Summer 2.0 : Le moment idĂ©al pour PoolTogether / SeRassembler
Rédacteur invité :Ryan Rasmussen, Analyste de recherche DeFi chez Bitwise
PoolTogether est une application DeFi populaire avec prÚs de 200 millions de dollars en TVL, un flux constant de liquidités et une trésorerie impressionnante.
Aujourd'hui, nous allons nous plonger dans les réserves croissantes du protocole et dans ses cagnottes pour voir ce qui pourrait faire de PoolTogether une destination recherchée du Summer DeFi 2.0.
En surface
Leighton Cusack a mis au point PoolTogether en 2019 comme une plateforme de "loterie sans perte" ou âloterie-Ă©pargneâ permettant aux particuliers de participer Ă des jeux de loterie oĂč personne ne perd, et oĂč les prix se paient d'eux-mĂȘmes. Pour participer, les utilisateurs dĂ©posent simplement leurs actifs dans une cagnotte.
La plateforme "rassembleâ/âpools together" tous les dĂ©pĂŽts des utilisateurs et utilise ces fonds pour gĂ©nĂ©rer des intĂ©rĂȘts via d'autres protocoles de la DeFi. AprĂšs une semaine de collecte d'intĂ©rĂȘts par la cagnotte, un participant choisi au hasard gagne tous les intĂ©rĂȘts accumulĂ©s. Tous les participants conservent le capital dĂ©posĂ©, ont le droit de le retirer Ă tout moment ou sont automatiquement rĂ©inscrits dans le prochain tirage au sort de la cagnotte pour avoir une autre chance de gagner.
Avec l'intĂ©gration du smart wallet Dharma, lâairdrop du token POOL en fĂ©vrier et le lancement rĂ©cent de PoolTogether 3.0, ils ont continuĂ© Ă attirer dans le protocole plus d'utilisateurs, plus d'actifs et plus de capital dans la cagnotte. Les dĂ©pĂŽts du protocole sont passĂ©s de moins de 100 millions de dollars au dĂ©but du mois de mars Ă 200 millions de dollars (la grande progression du graphique entre fĂ©vrier et mars est due Ă lâairdrop du token et au programme de liquidity mining qui l'accompagne).
Source : Dune Analytics. Données en date du 24 juin 2021.
PoolTogether verse 87 000 $ en prix hebdomadaires et a versé plus de 3 millions de dollars en gains à ce jour, selon son site Web et Dune Analytics. Il convient de noter que les valeurs des prix affichés sont toutes nettes de la réserve qui reste avec le protocole (nous y reviendrons plus tard).
Source : Dune Analytics. Données en date du 24 juin 2021.
Le principe de base de PoolTogether est que chaque utilisateur a une chance de gagner un prix et a le droit de récupérer son capital. Tout cela est rendu possible par la puissance des smart contracts et par l'interopérabilité de l'écosystÚme de la DeFi.
Plongée dans les fondamentaux
Bien que les cagnottes en elles-mĂȘmes soient convaincantes, la force de PoolTogether rĂ©side dans le token POOL et les droits qu'il a sur les rĂ©serves en croissance rapide du protocole.
Alors que les intĂ©rĂȘts gĂ©nĂ©rĂ©s par les cagnottes sont versĂ©s aux heureux gagnants, les rĂ©serves de la cagnotte retiennent Ă©galement un pourcentage des gains obtenus, et est redĂ©posĂ© dans la cagnotte suivante. Cela augmente le capital utilisĂ© pour gĂ©nĂ©rer des gains, en ajoutant essentiellement du capital dans la cagnotte qui n'est pas Ă©ligible pour en gagner. Cette boucle se rĂ©pĂ©tant, elle crĂ©e un flux Ă sens unique de tokens vers les rĂ©serves.
Il s'agit d'un incroyable mĂ©canisme de capture de valeur du protocole qui ne doit pas ĂȘtre nĂ©gligĂ© : qu'ils gagnent ou perdent, tous les fonds retournent directement dans les cagnottes. Les dĂ©pĂŽts ne quittent les cagnottes que lorsque les utilisateurs les retirent.
Avec des rĂ©serves en constante augmentation, la demande de tickets PoolTogether devrait continuer Ă croĂźtre, car les utilisateurs sont incitĂ©s Ă participer Ă des cagnottes dans lesquelles les rĂ©serves contribuent Ă l'importance des intĂ©rĂȘts versĂ©s aux gagnants. Ă leur tour, les revenus de ces rĂ©serves, ou le flux de trĂ©sorerie du protocole, continueront de croĂźtre.
Ăvaluation de PoolTogether
Grùce à la transparence inhérente aux protocoles blockchain, nous pouvons appliquer l'analyse fondamentale traditionnelle et les mesures d'évaluation au token POOL en utilisant les données on-chain.
Revenu/valeur bloquée
Le ratio Revenu/Valeur bloquée évalue l'efficacité du capital, ou la capacité du protocole à générer des frais à partir du capital qu'il détient.
PoolTogether est actuellement assis sur 190,9 millions de dollars de TVL et a généré 1,1 million de dollars de revenus au cours des 90 derniers jours, ce qui se traduit par 4,4 millions de dollars annualisés - un ratio Revenu/Valeur bloquée de 0,023 $.
Cela se traduit par des revenus de 0,023 $ pour chaque dollar bloqué dans le protocole.
Source : Token Terminal. Données en date du 24 juin 2021.
Sur la mĂȘme pĂ©riode, le rapport entre le revenu et la TVL d'Aave Ă©tait de 0,032 $, avec un revenu annualisĂ© de 319,6 millions de dollars et une TVL actuelle de 10,0 milliards de dollars.
Source : Token Terminal. Données en date du 24 juin 2021.
Sur la mĂȘme pĂ©riode, le rapport entre le revenu et la TVL de Compound Ă©tait de 0,067 $, avec un revenu annualisĂ© de 413,2 millions de dollars et une TVL actuelle de 6,2 milliards de dollars.
Source : Token Terminal. Données en date du 24 juin 2021.
La valeur de PoolTogether ne reprĂ©sente qu'une fraction des marchĂ©s monĂ©taires dont elle gĂ©nĂšre le rendement. Il n'est pas surprenant qu'il soit actuellement Ă la traĂźne d'Aave et de Compound en termes de revenus par rapport Ă la TVL ; ces mastodontes de la DeFi opĂšrent Ă plus grande Ă©chelle, ce qui leur permet d'ĂȘtre plus efficaces avec leur capital. Cependant, cela nous permet d'Ă©valuer l'efficacitĂ© actuelle du capital de PoolTogether et, Ă l'avenir, nous pourrons suivre la capacitĂ© du protocole Ă accroĂźtre son efficacitĂ©.
Trésorerie et flux de trésorerie
En date du 24 juin 2021, la trésorerie de PoolTogether s'élÚve à prÚs de 65 millions de dollars. La majorité de cette somme est constituée de tokens POOL qui ont été alloués à la trésorerie au moment du lancement du token et qui est soumise à un calendrier d'acquisition de droits sur plusieurs années.
Les flux de trĂ©sorerie de PoolTogether proviennent des revenus d'intĂ©rĂȘts gĂ©nĂ©rĂ©s par les dĂ©pĂŽts, et sont composĂ©s par le systĂšme de rĂ©serve du protocole. C'est pourquoi les flux de trĂ©sorerie gĂ©nĂ©rĂ©s par PoolTogether sont si importants - toute augmentation des rĂ©serves entraĂźne instantanĂ©ment une augmentation correspondante des flux de trĂ©sorerie pour plus de prix et pour le financement de la trĂ©sorerie.
Les réserves sont l'argent disponible que les détenteurs de tokens POOL peuvent contrÎler, et si jamais ils votent pour mettre en place des frais pour les détenteurs de tokens (c'est-à -dire des dividendes), ceux-ci seront probablement payés à partir des réserves. Ces réserves ont doublé en mai, passant de ~300 000 à ~600 000 dollars.
Source : Dune Analytics. Données en date du 11 juin 2021.
Ce qui est vraiment intĂ©ressant, c'est qu'au fur et Ă mesure du lancement des nouvelles cagnottes PoolTogether, ses rĂ©serves (et donc sa trĂ©sorerie) continuent de se diversifier, rĂ©pondant ainsi Ă un problĂšme croissant dans la DeFi aujourd'hui, oĂč les trĂ©soreries sont principalement libellĂ©es dans le token de leur protocole. Alors que la valeur de ces cagnottes variera en fonction des marchĂ©s, le nombre de tokens dans les rĂ©serves de la cagnotte augmentera Ă chaque paiement.
Source : Info.PoolTogether.com. Données en date du 24 juin 2021
Rapport prix/ventes (P/S)
Avec un P/S relativement Ă©levĂ© de 46x (sur la mĂȘme pĂ©riode de 90 jours que nous avons analysĂ©e), cette mesure n'est pas aussi rĂ©confortante que les autres. Cela pourrait indiquer que le prix du token POOL est Ă©levĂ© par rapport aux ventes du protocole.
Source : Token Terminal. Données en date du 24 juin 2021.
Par ailleurs, le P/S relativement Ă©levĂ© du protocole pourrait ĂȘtre interprĂ©tĂ© comme la prime que les dĂ©tenteurs de tokens sont prĂȘts Ă payer pour la croissance future attendue des rĂ©serves. Comme indiquĂ© prĂ©cĂ©demment, ces rĂ©serves ont doublĂ©, passant de 300 000 Ă 600 000 dollars au cours du seul mois de mai.
Tour dâhorizon
En tant que token de gouvernance, le token POOL est utilisé pour voter sur la façon de déployer la trésorerie du protocole.
DĂ©montrant la puissance des DAO et de la DeFi, la communautĂ© des dĂ©tenteurs de tokens POOL a Ă©tĂ© la force motrice derriĂšre certains des dĂ©veloppements rĂ©cents de PoolTogether, y compris le fonds PoolGrants de 500 000 $ visant Ă Ă©tendre et Ă amĂ©liorer l'Ă©cosystĂšme, ainsi que la crĂ©ation d'un marchĂ© de prĂȘts Rari Capital et PoolTogether.
Le nouveau marchĂ© de prĂȘts Ă©tend la portĂ©e du protocole en permettant aux utilisateurs, s'ils le souhaitent, d'emprunter contre leurs dĂ©pĂŽts PoolTogether.
C'est game-changer pour un protocole DeFi qui est assis sur prÚs de ~200 millions de dollars d'actifs, dont la majorité sont des stablecoins. Les utilisateurs peuvent maintenant emprunter et redéposer ces fonds empruntés dans les cagnottes de PoolTogether, augmentant ainsi leurs chances de gagner. Les utilisateurs peuvent également déployer les fonds empruntés ailleurs dans l'écosystÚme de la DeFi pour obtenir un rendement ou échanger des USDC contre des actifs à risque.
Si le protocole continue de proposer de nouvelles fonctionnalités et de s'associer à d'autres dapps populaires, il pourrait voir un raz-de-marée de nouveaux utilisateurs et de dépÎts affluer dans ses cagnottes. Il en résulterait des cagnottes plus importantes qui attireraient davantage de dépÎts, ce qui à son tour générerait des cagnottes et des réserves encore plus importantes.
Au fur et Ă mesure que le panier de tokens dĂ©tenus par les rĂ©serves du protocole se diversifie, le token POOL pourrait commencer Ă ĂȘtre considĂ©rĂ© comme un indice des tokens dans sa rĂ©serve. Aujourd'hui, ces rĂ©serves sont fortement pondĂ©rĂ©es en faveur du token POOL lui-mĂȘme, cependant, Ă mesure que des cagnottes avec des tokens supplĂ©mentaires sont ajoutĂ©es Ă la plate-forme, on peut supposer que la distribution se normalisera.
à l'avenir, il sera important de surveiller le taux de croissance de ces réserves et la façon dont les détenteurs du token POOL décideront du déploiement de la trésorerie. En outre, à mesure que les dépÎts, les cagnottes et les revenus augmentent, les ratios Revenu/TVL et P/S devront montrer que PoolTogether devient plus efficace en termes de capital pour qu'il devienne une destination populaire pour le Summer DeFi 2.0.
Attention : Les investissements dans les crypto-actifs sont intrinsĂšquement risquĂ©s et incluent la perte possible du principal. Rien dans cet article n'est ou ne doit ĂȘtre interprĂ©tĂ© comme une recommandation d'achat ou de vente de titres. Les performances passĂ©es ne sont pas un indicateur des performances futures.
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đ Le zoom sur l'auteur
Ryan Rasmussen est un analyste DeFi de chez Bitwise Asset Management, l'un des gestionnaires d'actifs crypto les plus importants et à la croissance la plus rapide au monde. Avant de rejoindre Bitwise, Ryan a géré la planification financiÚre et l'analyse (FP&A) chez Cetera Financial Group et a été analyste commercial chez Oakley, Inc.
đŹđ§ đŹ đ«đ· Cet article est une traduction d'un contenu original publiĂ© sur BanklessHQ le 8 juillet 2021. Ce contenu a Ă©tĂ© traduit et Ă©ditĂ© par Jon.
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