🧮 La pratique du mardi - ♾️📉 📈 Comment trader les perps YFI sur Perpetual Protocol - Partie I

Découvrez le vAMM de Perpetual Protocol et comment trader les perps sans frais de gaz

Feb 23, 2021

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Le contrat perpétuel est le produit dérivé le plus tradé en crypto. Il est responsable de centaines de milliards en volume chaque jour.

Il permet aux opérateurs d'ouvrir des positions longues ou shorts à effet de levier sur pratiquement n'importe quel actif - mais de nos jours, surtout sur ETH et BTC.

Si vous êtes un lecteur de longue date, nous avons déjà parlé plusieurs fois des perpétuels avec dYdX et MCDEX. Mais il y a un nouveau joueur dont nous devons parler.

Perpetual Protocol a été lancé sur le mainnet en décembre. Ce qui est intéressant, c'est qu'ils ont construit le protocole sur xDAI, ce qui permet de trader plus rapidement et à moindre coût (pas de frais de gaz une fois que vous avez migré) sans sacrifier beaucoup à son utilisation. Et on peut dire qu'ils ont réussi. Depuis son lancement il y a moins de deux mois, le protocole a permis de réaliser près d'un milliard de dollars en volume.

Pas mal comme résultat en si peu de temps.

Perpetual Protocol utilise un nouveau vAMM pour éviter les carnets d'ordres, en s'inspirant d'Uniswap. Et bien qu'ils ne prennent en charge que quelques actifs aujourd'hui, la flexibilité de cette conception leur permet de prendre en charge n'importe quel actif sur Ethereum, tant qu'il a un oracle de prix.

Quelque chose de particulier se joue ici. Cela vaut donc la peine de se renseigner.

Voici ce que vous devez savoir sur Perpetual Protocol et comment trader le perps YFI.

Bonne lecture, et à très bientôt 🙂 !

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- Jon & Brice

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Les marchés monétaires sont une brique essentielle de la DeFi, si vous souhaitez maîtriser autant que possible le sujet, nous vous conseillons d’y jeter un œil 🙂, voire même d’en faire une lecture très attentive !

♾️📉 📈 Comment trader les perps YFI sur Perpetual Protocol - Partie I

Rédacteur invité : Weiting Chen, Growth Manager chez Perpetual Protocol

Avant de nous plonger dans le tutoriel d’aujourd'hui, nous devons faire un bref rappel sur les contrats perpétuels et leur fonctionnement :

Le contrat perpétuel est un produit dérivé qui permet de spéculer sur le prix d'un actif sans avoir besoin de détenir l'actif réel. Les utilisateurs peuvent ouvrir une position longue à effet de levier s'ils s'attendent à ce que le prix de l'actif sous-jacent (d'un contrat perpétuel) augmente, ou une position short s'ils s'attendent à ce que le prix baisse.

De nos jours, le contrat perpétuel est le dérivé le plus négocié en crypto, avec des milliards de dollars de volume de trading généré chaque jour.

Dans ce tutoriel, nous commencerons par expliquer ce qu'est Perpetual Protocol, comment il fonctionne, nous plongerons dans sa croissance historique et pourquoi il est différent de ses concurrents. Enfin, nous vous expliquerons comment trader le contrat perpétuel YFI sur le protocole sans payer de frais de gaz.

Objectif : apprendre à trader le contrat perpétuel YFI sur Perpetual Protocol
Niveau : Avancée
Durée : <10 minutes (si vous utilisez Metamask ou Ledger)
ROI : Variable - en fonction de la façon dont vous tradez

⚠️ Avertissement : Le trading à effet de levier est risqué et n'est pas recommandé aux traders débutants. Veuillez juger rationnellement votre capacité d'investissement et prendre des décisions prudentes une fois que vous êtes bien informé sur le fonctionnement des perpétuels. Les marchés perpétuels ne sont pas disponibles aux États-Unis.

Qu'est-ce que Perpetual Protocol ?

Perpetual Protocol permet de trader des contrats perpétuels on-chain sans gaz. Le protocole exploite xDAI pour un trading rapide et rentable et des market makers virtuels automatisés (vAMM), permettant aux traders d'ouvrir des positions longues ou shorts avec un effet de levier jusqu'à 10x sans avoir besoin d'une contrepartie.

Mieux encore, à l'avenir, n'importe qui pourra créer et gérer des marchés perpétuels et obtenir une réduction des frais de transaction, à l'instar des LPs sur Uniswap.

Comment fonctionne Perpetual Protocol ?

Comme l'implique la partie "virtuelle" du vAMM, aucun actif réel n'est stocké dans un vAMM - le protocole utilise simplement les vAMM comme un outil de découverte des prix et non comme un moyen de faciliter les échanges de tokens.

Supposons qu'Alice veuille utiliser 100 USDC comme garantie pour ouvrir une position longue sur BTC avec un effet de levier de 10x. Dans un premier temps, elle doit déposer 100 USDC dans le Vault (le contrat intelligent qui stocke les actifs réels des traders).

Ensuite, le Clearing House, un contrat intelligent qui gère les positions des traders sur Perpetual Protocol, va émettre des actifs virtuels (ou "actifs synthétiques") et les placer dans un vAMM. En retour, ce vAMM calculera la taille de la position que ce trader obtiendra sur la base de la courbe des produits constants (x*y=k). Il s'agit de la même courbe de prix utilisée par Uniswap !

Dans notre exemple, comme Alice utilise 100 USDC et un levier de 10x pour ouvrir une position longue, le Clearing House va émettre 1 000 vUSDC positifs (négatifs s'il s'agit d'une position short) et les placer dans le vAMM.

L'étape ci-dessus est nécessaire (par rapport au placement direct des USDC déposés dans un vAMM) car nous devons appliquer le levier et la direction (longue ou short) à la garantie.

Pour revenir à notre exemple, le prix du marché de BTC est de 40 000 USDC, et il y a 10 BTC virtuels et 400 000 USDC virtuels placés dans ce vAMM comme état initial.

⚠ Rappel : il n'y a pas d'actifs réels dans le vAMM - les 10 vBTC et 400K vUSDC définis comme l'état initial ne sont que deux nombres stockés dans le vAMM utilisés pour calculer le prix du dérivé.

Après avoir ouvert sa position, Alice recevra une position virtuelle dont le prix est déterminé par la courbe de produit constant (x*y=k) dans le vAMM. Alice a maintenant une position d'une valeur de 0,025 BTC après ce trade (négative de 0,025 si la direction est short).

Vous pouvez consulter cette feuille de calcul pour voir l'évolution des prix dans différents scénarios, par exemple que se passerait-il si un autre trader nous rejoignait, ou consulter notre documentation pour en savoir plus.

Mécanisme d'alignement des prix pour un contrat perpétuel

Après avoir lu l'explication ci-dessus, les gens se posent souvent la question suivante : que se passera-t-il si tout le monde ouvre des positions longues sur un vAMM ?

Tout d'abord, il est important de comprendre que puisqu'il s'agit de produits dérivés, le prix d'un contrat perpétuel n'est pas nécessairement le même que le prix spot de l'actif sous-jacent.

C'est pourquoi, si tout le monde ouvre une position longue sur un vAMM (ou un marché de contrats perpétuels en général), le prix du produit dérivé continuera à augmenter, ce qui donne aux arbitragistes la possibilité d'ouvrir des positions shorts pour faire baisser le prix.

De plus, pour rapprocher le prix d'un contrat perpétuel (appelé "mark price") du prix spot de l'actif sous-jacent ("index price"), les places de marché de produits dérivés adoptent généralement un mécanisme connu sous le nom de "funding payments" pour inciter les traders à prendre le côté le moins populaire.

Sur Perpetual Protocol, les funding payments sont effectués une fois par heure.

Revenons à notre question initiale : si tout le monde ouvre une position longue et en supposant qu'il n'y ait pas d'arbitragiste et que le prix spot de l'actif sous-jacent reste le même, alors pendant la période de funding (le moment où le funding payment a lieu), les détenteurs de positions longues paieront un funding payment au vAMM, qui ira directement au fonds d'assurance (nous y reviendrons plus tard). A l'inverse, si c'est au tour du vAMM de payer le funding payment, il le paiera à partir du fonds d'assurance.

En quoi Perpetual Protocol est-il différent des autres échanges ?

Il existe de plus en plus de plateformes proposant des contrats perpétuels. Dans cette section, nous allons donc mettre en évidence les principaux facteurs de différenciation de Perpetual Protocol :

1. Liquidité flexible

Compte tenu de l'adoption des vAMM, Perpetual Protocol peut ajuster la liquidité d'un vAMM (le "K" de la courbe des produits constants) de manière dynamique, puisqu'aucun actif réel n'est stocké dans un vAMM. N'oubliez pas : ce sont des actifs synthétiques ! Actuellement, le K est réglé manuellement et ajusté par l'équipe qui développe le protocole ; à l'avenir, on peut imaginer que la liquidité (K) augmente automatiquement en fonction de l'open interest sur un marché perpétuel.

Cette caractéristique constitue également une différence essentielle entre Perpetual Protocol et les autres places de marché de type carnet d'ordres, qui dépendent fortement des market makers pour fournir la liquidité.

2. Support de tous les actifs

Si un actif a un flux de prix - qu'il provienne de Chainlink, Band, ou Uniswap - Perpetual Protocol peut lui créer un marché. Le protocole n'a besoin d'une information sur le prix on-chain qu'une seule fois pour calculer les funding payments. De plus, comme aucun actif réel n'est stocké dans les vAMM, nous n'avons pas besoin que soient tradés de véritables BTC, d'or ou d'autres actifs.

Cette caractéristique rend le protocole très différent des autres places de marché qui dépendent de fournisseurs de liquidité ou qui effectuent des règlements sur différents actifs.

Historique d'utilisation

Perpetual Protocol a été lancé le 14 décembre 2020. Voici quelques statistiques depuis la genèse :

Le volume quotidien de trading a culminé à plus de 80 millions de dollars US, avec une moyenne de plus de 20 millions par jour. Nous pensons que le volume de trading continuera à augmenter car 1) plus de paires sont sur le protocole et 2) davantage de types d'ordres sont pris en charge (à ce jour, le principal moyen de trading ne prend en charge que l'ordre de marché). Actuellement, nous inscrivons une nouvelle paire environ une fois par semaine dans le cadre du processus de gouvernance.

Le volume cumulé de trading atteint 100 millions d'USDC dans le mois suivant le lancement du protocole, et se rapproche d'un milliard de dollars au moment où vous lisez ces lignes. Autrement dit, Perpetual Protocol a atteint un volume de trading cumulé de 1 milliard d'USDC en moins de 2 mois.

Malgré le fait que le prix de BTC soit passé de 19.000 USD à plus de 40.000 USD (puis soit retombé à 34.000 USD), le processus de liquidation du protocole a bien fonctionné : en un mois et demi, nous avons 49 liquidations sur le marché du BTC, et une seule d'entre elles crée une perte inférieure à 0,001 USDC pour le système (la cause fondamentale de cette perte vient d'un reliquat d'une position fermée manuellement par un utilisateur). C'est pourquoi nous envisageons d'augmenter bientôt l'effet de levier maximum, qui est actuellement plafonné à 16x.

Si vous souhaitez approfondir les chiffres, vous pouvez consulter le tableau de bord sur DuneAnalytics ou interroger les données on-chain sur le subgraph.

Le rôle du token PERP

Perpetual Protocol dispose d'un token natif (PERP) qui sous-tend le système pour deux actions clés :

1. Actif de protection

Deux scénarios pourraient entraîner une perte pour le protocole :

Liquidation prématurée : Les détenteurs ne parviennent pas à liquider les positions sous-collatéralisées.
Funding Payment : Lorsqu'un marché perpétuel n'est pas équilibré, et qu'un vAMM doit payer le funding.

Lorsque l'un ou l'autre de ces scénarios se produit, les fonds du fonds d'assurance seront d'abord utilisés pour rembourser la perte (50 % des frais de transaction iront au fonds d'assurance). Si le fonds d'assurance est épuisé, le système émettra des PERP et les vendra sur le marché pour rembourser la dette.

2. Frais et gouvernance

Les détenteurs de tokens PERP peuvent staker leurs tokens sur le protocole, en retour, ils peuvent recevoir des récompenses de staking (en PERP) et une réduction des frais de transaction (en USDC). De plus, les stakers peuvent voter avec leur PERP stakés sur le portail de gouvernance afin de déterminer les décisions importantes pour le protocole, comme un nouveau marché à inscrire ou les frais de transaction (%) à facturer, etc.

La suite et fin la semaine prochaine !

👉 Les actions à entreprendre

Etudier plus en détail le fonctionnement du Perpetual Protocol vAMM (anglais)

🔎 Le zoom sur l'auteur

Weiting Chen est Growth Manager chez Perpetual Protocol. Avant d'être l'un des membres de Perpetual Protocol, il a dirigé un projet dans une bourse centralisée basée à Bangkok pour construire une banque numérique avec des intérêts provenant de différents protocoles DeFi.

🇬🇧 💬 🇫🇷 Cet article est une traduction d'un contenu original publié sur Bankless le 2 février 2021. Cet article a été traduit par Patrick et édité par Jon.

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