🧮 La pratique du mardi - ♾️📉📈 Comment tirer parti des funding rates des perps - Partie I

4 stratégies sur la façon de tirer parti des funding rates des contrats perpétuels.

Jon Otherbright
Mar 9CommentShare

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Nous avons parlé des contrats perpétuels à plusieurs reprises (ici et ici).

Ce sont les plus gros produits dérivés dans le secteur de la crypto, responsables de milliards de dollars en volume chaque jour.

Le problème ? Il faut utiliser l’effet de levier. Et l'effet de levier est risqué, surtout lorsque le marché ne va pas dans le sens que vous le souhaitez. Votre position peut être liquidée et vous pouvez perdre de l'argent. Dur.

Mais... saviez-vous qu'il existe un moyen relativement sûr d'obtenir un rendement substantiel sur les perps tout en maintenant la neutralité au marché ?

Cela n'élimine pas complètement les risques (car vous devez encore utiliser un certain effet de levier), mais cela vous donne un moyen d’obtenir un revenu passif grâce à ces produits dérivés très répandus. Il est important que vous puissiez vous jouer du système, de manière à ce que votre exposition soit neutre au marché.

Weiting vous montrera la semaine prochaine quelques stratégies pour y parvenir, il y en a même une qui proposent actuellement des rendements qui sont supérieurs à 32 % d’APY.

Mais faites attention ! Il s'agit d'une pratique avancée pour les traders, qui ne convient pas à tout le monde. Alors, faites preuve de prudence s’il vous plait ⚠️.

Voici la première partie de la pratique du mardi, où Weiting vous explique comment vous pouvez exploiter le funding rate des perps.

Bonne lecture, et à très bientôt 🙂 ,

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- Jon & Brice

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  • Nous vous proposons à la lecture depuis la semaine dernière la traduction en français du livre Token economy de Shermin Voshmgir.

    Ca se passe ici pour la deuxième partie, qui aborde les Monnaies Numériques de Banque Centrale. Vous pouvez retrouver le premier article ici, sur le site d’Ethereum France, qui se focalise sur les tokens stables collatéralisés.

  • Et pas vraiment un article 😂, mais une bonne nouvelle pour la communauté francophone !

♾️📉📈 Comment tirer parti des funding rates des perps - Partie I

Auteur : Weiting Chen, Growth Manager chez Perpetual Protocol

Dans la pratique d'aujourd'hui, nous apprendrons comment obtenir des rendements en finançant les paiements sur les swaps perpétuels tout en maintenant une neutralité au marché. Avant de commencer, je tiens à souligner que, le marché étant dynamique, les stratégies mentionnées dans cet article pourraient ne pas forcément fonctionner (aussi efficacement en tout cas). Tout dépend des conditions du marché.

Cela étant dit, vous pouvez apprendre à atteindre une neutralité au marché et apprendre à obtenir un rendement sur le funding rate de multiples façons, une fois que vous aurez terminé la lecture de cet article en deux parties.

Allons-y.

  • Objectif : apprendre à obtenir un rendement à partir des funding rates des perps (et plus encore)

  • Compétences : Avancées

  • Effort : Variable - en fonction de la manière dont vous atteignez la neutralité au marché

  • ROI : Variable - en fonction des funding rates (et d'autres sources de rendement)

⚠️ Avertissement : Le trading à effet de levier est risqué et n'est pas recommandé aux traders débutants. Veuillez juger rationnellement votre capacité d'investissement et prendre des décisions prudentes une fois que vous serez bien informé du fonctionnement des perpétuels. Les marchés perpétuels ne sont actuellement pas accessibles aux utilisateurs américains.

Contrats Perpétuels et Funding Payment 101

⏩ Sautez cette section si vous savez déjà comment fonctionnent les contrats perpétuels et les funding payments.

Le contrat perpétuel est un dérivé qui vous permet de spéculer sur le prix d'un actif sans avoir besoin de détenir l'actif réel. Les utilisateurs peuvent ouvrir une position long à effet de levier s'ils s'attendent à ce que le prix de l'actif sous-jacent (d'un contrat perpétuel) augmente, ou une position short, s'ils s'attendent à ce que le prix baisse.

Comme il s'agit d'un produit dérivé, le prix d'un contrat perpétuel n'est pas nécessairement le même que le prix spot de l'actif sous-jacent. C'est pourquoi le prix d'un produit dérivé peut continuer à augmenter si tout le monde ouvre une position long sur un marché de produits dérivés, ce qui donne aux arbitragistes la possibilité d'ouvrir des positions short pour faire baisser le prix.

De plus, pour rapprocher le prix d'un contrat perpétuel (appelé "mark price", soit le prix de référence), du prix au comptant de l'actif sous-jacent ("index price"), les marchés de produits dérivés adoptent généralement un mécanisme connu sous le nom de "funding payments" pour inciter les opérateurs à prendre le parti le moins populaire.

Voici comment fonctionnent les funding payments :

Dans un intervalle donné (généralement une fois toutes les huit heures), un marché de produits dérivés calcule la différence entre le prix moyen pondéré dans le temps (ou "TWAP" en anglais) du mark price et le TWAP de l’index price. Si la différence est supérieure à 0 (funding rate > 0), cela signifie qu'il y a des positions long excessives sur ce marché.

Ainsi, les détenteurs de positions long paieront des positions short à partir de leurs marges et vice versa si la différence est négative (funding rate < 0).

Résumé :

Lorsque mark price > index price, les positions long paient, et les positions short reçoivent

Lorsque mark price < index price, les positions long reçoivent, et les positions short paient

🧠 Jetez un oeil ici (en anglais), si vous voulez en savoir plus sur les raisons pour lesquelles le contrat perpétuel a été inventé, et pour le comparer avec d'autres produits dérivés.

Ce qui affecte l'orientation des Funding Payments

Deux éléments peuvent influencer l'orientation du funding rate :

  • Le sentiment général du marché à l'égard d'un actif, et

  • Les caractéristiques de la plateforme de négociation

Le premier est explicite : si le sentiment général du marché est haussier à l'égard d'un actif, le funding rate est susceptible d'être positif parce qu'il y a plus de longs que de shorts ; sinon, le funding rate devrait être négatif.

Toutefois, les caractéristiques de la plateforme jouent également un rôle dans la déterminaison du funding payment.

Par exemple, sur Perpetual Protocol, bien que le volume quotidien des transactions sur le marché perpétuel ETH/USDC dépasse les 10 millions d'USDC, le prix du produit dérivé est encore souvent inférieur à celui d'un CEX, comme le montre le graphique ci-dessous :

Ma théorie pour ce phénomène est que, comme Perpetual Protocol utilise la fonction x*y=k à l'intérieur d'un vAMM (AMM virtuel) pour déterminer le prix d'un contrat perpétuel, il nécessite plus de capitaux pour faire varier le prix du marché par rapport à une plateforme de produits dérivés qui utilise un carnet d'ordres.

Pour cette raison, les opérateurs sont plus prudents sur la plateforme - car si un opérateur est trop agressif en achetant pendant un marché haussier, il peut avoir à attendre plus longtemps que le prix monte jusqu'à un point où il devrait normalement fermer ses positions.

📑 Vous pouvez en savoir plus sur le fonctionnement du protocole perpétuel en lisant ce numéro de BanklessFR.

Par conséquent, le funding rate de Perpetual Protocol est resté négatif la plupart du temps depuis sa genèse. En revanche, sur un marché à carnet d'ordres comme FTX, les funding rates pour les mêmes actifs sont généralement positifs pendant le marché haussier (voir le graphique ci-dessous).

Comment générer un rendement à partir du funding rate (et bien plus)

Avant de vous plonger dans les guides suivants, il est essentiel de comprendre ce qu'est une stratégie neutre au marché.

Investopedia (en anglais) a une bonne définition : une stratégie neutre au marché est un type de stratégie d'investissement qui cherche à tirer profit à la fois de l'augmentation et de la diminution des prix sur un ou plusieurs marchés, tout en essayant d'éviter complètement une forme spécifique de risque de marché.

Pour les stratégies actuelles, les stratégies neutres en termes de marché que nous mettrons en œuvre la semaine prochaine consistent à créer un portefeuille de positions dont les profits et les pertes s'annulent mutuellement afin que les investisseurs puissent profiter (principalement) des funding payments.

Nous commencerons par une stratégie facile la semaine prochaine, suivie de trois autres.

👉 Les actions à entreprendre

🔎 Le zoom sur l'auteur

Weiting Chen est Growth Manager chez Perpetual Protocol. Avant d'être dans l’équipe de Perpetual Protocol, il a mené un projet dans un CEX basé à Bangkok pour construire une banque numérique proposant des intérêts provenant de différents protocoles DeFi.

🇬🇧 💬 🇫🇷 Cet article est une traduction d'un contenu original publié sur Bankless le 2 mars 2021. Cet article a été traduit et édité par Jon.

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