🧼 La pratique du mardi - đŸ€” Comment analyser les crypto-actifs

Utilisation de Token Terminal pour l'analyse fondamentale des principaux crypto-actifs


🔋 Le financement de BanklessFR

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Chers Bankless,

Nos outils d'analyse s'améliorent.

Il y a un an, l'industrie comprenait à peine comment évaluer les crypto-actifs. Nous commencions à effleurer des concepts tels que le ratio prix/bénéfices (P/E) et le ratio prix/ventes (P/S).

Nous n'avions pas Token Terminal. ❀

DĂ©sormais, c'est le cas et nous pouvons maintenant approfondir encore davantage les flux de valeur des protocoles de la DeFi et des crypto-actifs.

  • Pour quel protocole les utilisateurs sont-ils prĂȘts Ă  payer le plus cher ?

  • D'oĂč vient la majoritĂ© des revenus de Maker ?

  • Quelles sont les performances d'Aave par rapport au reste du marchĂ© ?

  • Quel est le protocole le moins cher en termes de gĂ©nĂ©ration de revenus ?

Nous avons désormais ces réponses. Ainsi, lorsque la finance traditionnelle s'en apercevra pendant ce cycle haussier crypto, elle verra des modÚles d'évaluation connus.

Mais comme d'habitude, vous avez déjà une belle avance sur eux.

Let’s be Bankless 🏮 ,

Jon & Brice


📅 Les Ă©vĂ©nements Ă  ne pas manquer


đŸ“œïž Le replay de la semaine


đŸ€” Comment analyser les crypto-actifs

DurĂ©e de lecture : 6 min // DifficultĂ© : moyenne

Rédacteur invité : Henri HyvÀrinen, Aleksis Tapper & Robert Valta, co-fondateurs de Token Terminal

Token Terminal est une plateforme d'analyse de données qui fournit des métriques financiÚres traditionnelles sur les crypto-actifs.

Elle a récemment fait l'objet d'une mise à jour importante, offrant aux analystes de nouveaux outils pour comprendre l'état des marchés crypto et leur position vis-à-vis des autres acteurs. Ce tutoriel vous permettra de vous familiariser avec certaines métriques disponibles sur Token Terminal et comment les utiliser à votre avantage lorsque vous étudierez cette nouvelle classe d'actifs.

  • Objectif : apprendre Ă  interprĂ©ter les donnĂ©es Ă©conomiques on-chain Ă  l'aide de Token Terminal

  • Niveau : intermĂ©diaire

  • DurĂ©e : 1 heure

  • ROI : Faire de meilleurs pronostics pour les tokens en se basant sur des mĂ©triques fondamentales


Qu'est-ce que Token Terminal ?

Token Terminal est une plateforme d'analyse de données qui fournit des métriques financiÚres traditionnelles sur des crypto-actifs.

Nous pensons que les blockchains et les applications basées sur les blockchains sont conceptuellement similaires aux entreprises traditionnelles du marché. Il s'agit de places de marché natives d'Internet dont les services, souvent entiÚrement numériques, génÚrent des revenus répartis entre les utilisateurs des projets (participants du cÎté de l'offre) et les propriétaires (détenteurs de tokens).

Dans certains cas, les revenus peuvent ĂȘtre dirigĂ©s vers un seul cĂŽtĂ©, comme c'est actuellement le cas pour des projets comme Uniswap et Ethereum, oĂč les participants du cĂŽtĂ© de l'offre (respectivement les fournisseurs de liquiditĂ©s et les mineurs) perçoivent la totalitĂ© des revenus gĂ©nĂ©rĂ©s.

Il convient de noter que la majorité des projets crypto actuels sont financés par le capital-risque et enregistrent toujours leurs coûts et dépenses off-chain (il existe cependant des exceptions comme Yearn). C'est pourquoi nous avons décidé dans un premier temps de nous concentrer principalement sur les revenus plutÎt que sur les gains.

DÚs que de nouveaux projets commenceront à enregistrer leurs coûts et leurs dépenses on-chain, nous pourrons également fournir des ratios prix/bénéfices (P/E) précis.

Les métriques accessibles immédiatement dans le Terminal

Vous trouverez ci-dessous un aperçu des différentes métriques actuellement disponibles dans le Terminal :

I. Market cap - quelle est la valeur d'un projet ? Calculée sur la base de l'offre de tokens entiÚrement diluée d'un projet.

Compound | Market Cap

II. Rapport prix/ventes (P/S) - quelle est la valeur d'un projet par rapport à ses revenus ? Calculé comme étant la market cap d'un projet divisé par son revenu annualisé. Le revenu annualisé est une estimation prospective du revenu qui est calculée sur la base d'une simple moyenne mobile de 30 jours.

Ethereum | Price to sales ratio (P/S).

III. Rapport entre le volume d'Ă©change d’un token et sa market cap (VOL/MC) - la dĂ©termination du prix du token natif d'un projet est-elle efficace ? CalculĂ© comme Ă©tant le volume quotidien nĂ©gociĂ© pour le token natif du projet, divisĂ© par sa market cap.

MKR | Ratio du volume de trading du token par rapport Ă  la market cap (VOL/MC)

IV. Valeur totale immobilisĂ©e (TVL) - combien d'argent a Ă©tĂ© dĂ©posĂ© dans les contrats intelligents d'un projet ? CalculĂ©e comme la liquiditĂ© dĂ©posĂ©e dans les contrats intelligents d'un projet (exchange) ou comme la diffĂ©rence entre les actifs dĂ©posĂ©s et empruntĂ©s (prĂȘt).

Uniswap | Valeur totale immobilisée (TVL)

V. Volume brut de marchandises (GMV) - quelle est la demande pour le service d'un projet ? CalculĂ© comme le volume de marchandises tradĂ©es (exchange) ou empruntĂ©es (prĂȘt) du projet.

Principaux exchanges | Volume brut de marchandises (GMV)

VI. Revenus - combien paient les utilisateurs pour utiliser le service d'un projet ? Calculés en tant que GMV * Taux d'utilisation. Pour l'instant, les revenus se réfÚrent au total des frais payés par les utilisateurs du projet. Nous avons également inclus des données sur la répartition des revenus totaux entre les utilisateurs (participants du cÎté de l'offre) et les propriétaires (détenteurs de tokens) d'un protocole, lorsqu'elles sont disponibles.

Top dapps | Revenus

VII. Taux d'utilisation - combien coĂ»te l'utilisation des services d'un projet ? Il s'agit des frais perçus sur le GMV, sous la forme de frais de trading (exchange) ou d'un taux d'intĂ©rĂȘt (prĂȘt).

Compound | RĂ©partition du taux d'utilisation

Comment tirer le meilleur parti des graphiques

En parcourant le tableau de bord d'un projet individuel, il est souvent utile de noter : 

  1. La date de lancement du token natif du projet,

  2. Les dates des Ă©ventuelles distributions de tokens incitatifs, et

  3. Les dates auxquelles de nouveaux actifs (pools de trading ou marchĂ©s de prĂȘts) ont Ă©tĂ© inclus dans la plateforme du projet.

Ces Ă©vĂ©nements sont gĂ©nĂ©ralement clairement visibles dans les tableaux de rĂ©partition des revenus et du GMV. Par exemple, le lancement d'un programme d’incitation sur un token peut temporairement augmenter la demande pour le service du projet (augmentant sa GMV).

Les compteurs

Les compteurs se concentrent sur les valeurs actuelles, comparées à celles des pairs du projet (actuellement d'autres projets DeFi listés sur Token Terminal). En outre, ils incluent les variations d'un mois à l'autre et les taux de croissance mensuels composés (CMGR) pour des périodes plus longues. En examinant les compteurs, il est utile de réfléchir à ce qui pourrait expliquer le mouvement à la hausse ou à la baisse d'un mois sur l'autre. Le mouvement est-il en phase ou en contraste avec celui des pairs du projet, pourquoi ?

Aave | Market cap

Les graphiques historiques

Ils permettent de mieux comprendre l'Ă©volution d'un projet au fil du temps.

Dans les graphiques historiques, il est utile de rechercher des modĂšles (stables, volatiles, pics ou baisses ponctuels, corrĂ©lation avec les pairs, etc.) et les Ă©vĂ©nements sous-jacents qui pourraient les expliquer, tels que des lancements de programmes d’incitation sur le token. La fonction de sĂ©lection permet Ă  l'utilisateur de se concentrer sur le projet ou sur ses pairs (moyenne DeFi).

SushiSwap | Volume brut de marchandises (GMV)

Les graphiques de répartition et leurs versions normalisées

Les graphiques de répartition révÚlent la dynamique sous-jacente de l'activité d'un projet.

Pour le GMV, quels sont les pools de trading ou les marchĂ©s de prĂȘts les plus utilisĂ©s ? Pour les taux d'utilisation, quels sont les pools de trading ou les marchĂ©s de prĂȘts qui facturent les frais les plus Ă©levĂ©s ou les plus bas ? Pour les revenus, quels sont les pools de trading ou les marchĂ©s de prĂȘts qui gĂ©nĂšrent le plus de frais ?

Les versions normalisĂ©es des graphiques de rĂ©partition montrent l'Ă©volution dans le temps des relations entre les diffĂ©rents pools de trading ou marchĂ©s de prĂȘts. La fonction de sĂ©lection permet Ă  l'utilisateur de limiter la visualisation Ă  des pools de trading ou des marchĂ©s de prĂȘt spĂ©cifiques.

MakerDAO | Répartition des revenus cumulés

Les graphiques avec plusieurs pools de trading ou marchĂ©s de prĂȘts

Pour les projets qui ont plusieurs composantes diffĂ©rentes de GMV et de revenus, nous avons choisi de visualiser les neuf composantes ayant le plus de GMV et de revenus pendant la pĂ©riode concernĂ©e (c'est-Ă -dire 30 jours, 180 jours ou depuis le lancement) en plus d'une catĂ©gorie "Other". Une catĂ©gorie "Other" importante indiquerait que le long terme des pools de trading ou des marchĂ©s de prĂȘts gĂ©nĂšre une GMV ou des revenus importants et vice versa.

La fonction de sĂ©lection permet Ă  l'utilisateur de limiter la visualisation Ă  des pools de trading ou des marchĂ©s de prĂȘts spĂ©cifiques.

Uniswap | RĂ©partition des revenus

Conclusion

Bien que la DeFi soit récente, nous commençons à mieux comprendre ces classes d'actifs émergentes.

Observez les protocoles DeFi Ă  travers le prisme  des marchĂ©s numĂ©riques natifs. Ils sont totalement permissionless et les services qu'ils offrent sont accessibles Ă  tous, partout et des deux cĂŽtĂ©s du marchĂ© (cĂŽtĂ© offre et cĂŽtĂ© demande).

Et nous n'avons entamé que la premiÚre phase. Au fur et à mesure que les projets continuent de mûrir et de rendre compte de leurs coûts et dépenses on-chain (consultez le rapport financier trimestriel de Yearn), nous pouvons faire évoluer les métriques et les méthodes que nous utilisons pour comparer ces protocoles, ce qui nous permettra de mieux comprendre les actifs qui sous-tendent ces systÚmes.

Il y a un an, nous n'avions pas ces outils. Maintenant, nous les avons.

Et maintenant, ça n’ira qu’en s'amĂ©liorant.


👉 Les actions à entreprendre


🔎 Le zoom sur l'auteur

Henri HyvÀrinen, Aleksis Tapper & Robert Valta sont les co-fondateurs de Token Terminal, une plateforme d'analyse de données qui donne accÚs à des métriques standardisées permettant de quantifier et de comparer facilement les performances de différents protocoles crypto.


🇬🇧 💬 đŸ‡«đŸ‡· Cet article est une traduction d'un contenu original publiĂ© sur Bankless le 15 dĂ©cembre 2020. Cet article a Ă©tĂ© traduit par Patrick et Ă©ditĂ© par Jon.


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